美国货币政策变化对世界经济的影响 | 鸿学员优秀作业

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发布时间:2017-09-24 17:28

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  本篇内容为鸿学院微课堂优秀作业 

  美国货币政策变化对世界经济的影响 

■文 |  梁文  

  9月21日2:00,美联储宣布宣布维持联邦基金利率1%-1.25%目标区间不变,将在10月起启动缩表,预计今年还加息一次。从今年4月5日FOMC讨论采取措施缩表以来在9月21日终于尘埃落定。关于缩表市场已经早就已经预测到了。 

  早在15年高盛就预测到美联储在未来几年会进行资产负债表的收缩,只是当时谈的人比较少。真正闪现得最多在人们面前是今年。那收缩资产负债表到底是什么一回事,很多人现在都搞不懂。现在简单说一下;自从08年金融危机以来,各国央行为了应对金融危机,不断向市场注入流动性的过程。即是量化宽松(QE)。具体操作就是美联储印钞票在市场上收美国国债和MBS(住房抵押贷款)。从而资产负债表就不断膨胀,从08年的八千多亿美元到13年的四万五千亿美元。此举稳定了金融市场,拯救了银行;并且把债券价格拉高从而压低了债券收益率,进而造成了低利率时代的到来。全球进入一个全新的经济扩展期。 

  无论是资产价格再通胀还是经济的复苏美联储的目标都基本达到了。下月美联储将启动金融危机爆发后首次缩减资产负债表规模的行动,并保持进一步的加息的步调。在我看来,缩表就意味着市场上的美元减少。或多或少都对美国乃至全球国家造成不同影响。因为美元至今仍然是全球硬通货,不管是全球各国主要储备货币,还是大宗商品定价和结算货币。特别是新兴市场国家。 

  那么对全球市场造成的影响和各国经济产生的影响还要取决于美联储缩表的力度。第一种情况如果以硬性主动抛售资产的方法来看,美元必然会暴涨,债券收益率也会跟美元一同上涨。如果美联储真的用这一招的话全球必然天下大乱。首先来看美国国内市场,因为国债收益率跟美元有同向性。国债收益率大涨美国政府用钱成本就会增加。同时也增加了美国政府提高债务上限的难度。 

  美国债务上限在12月份如果通过不了政府就会停摆。从而导致一系列的政治风险。再看金融市场,我们都知道美国股票市场已经上升到历史的最高点,意味着股票市场的泡沫吹的相当大。在这里很少人知道流入股票市场的钱是从债券市场上融资得来的。当债券收益率上涨之后金融机构的融资成本也会大幅增加,从而打压融资的热情。当没有新的增量资金流入股票市场之时就是股票崩盘之日。所以资产价格暴跌必然会发生的。 

  美国金融市场的不稳定很快会传到全球市场,对全球市场的信心打击同样会很大。在美国还有一个市场对利率的上升非常敏感—利率掉期。利率掉期是一个规模极大的金融衍生品市场。当利率持续走高时必然会使得利率掉期的制定方陷入万劫不复的境地。再看海外市场,美元由于稀缺变强了。欠了美元债务的国家和企业乃至个人就会在市场上疯抢美元(借美元还美元)。此时美元会进一步走强。那么我们在15年看到的一切就会在18年重演(包括各国外汇储备下降.汇率兑美元的走低.资产价格的暴跌.甚至引爆个别国家的债务危机……)。在我看来当美元指数重新走高到110的时候非常符合美国精英们剪羊毛的条件。他们会利用强势美元来收割全球暴跌的廉价资产。 

  第二种情况,美联储渐进式的缩表。具体操作方法就是让短期到期的债券自然到期,到期以后不再投资,回收美元进行销毁。由于今年二季度之后美元指数持续走弱使得新兴市场国家资本外流的压力略有缓解,但是美联储货币正常化将冲击有关国家汇率稳定,带动跨境资本向发达经济体回流。由于市场对缩表已有充分的准备,市场会以温水煮青蛙的方式慢慢消化流动性的不足,让金融市场实现软着陆。避免发生流动性枯揩。 

  与此同时全球各国央行也在紧跟美联储收缩货币政策的道路上。加拿大今年已经加息两次了,英国央行准备在年底加息一次,欧洲央行今年也准备推出量化宽松……具体来说,在美联储加息和缩表的大背景之下,我们防控金融风险是必要考虑的因素,未雨绸缪,尽量避免我们的财富大幅下滑。投资者更要且行且珍惜。 

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